Lúa mì

Nguồn cung lúa mì toàn cầu dồi dào tiếp tục gây áp lực tâm lý lên thị trường.

Theo giới thương nhân, các quỹ hàng hóa đã mua ròng hợp đồng ngô, đậu tương và lúa mì CBOT trong phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước.

USDA dự kiến sẽ công bố cập nhật về sản lượng Mỹ trong báo cáo Small Grains Annual Summary ngày 30/9. Dù dự trữ toàn cầu tăng so với ước tính tháng 8, mức tồn kho này vẫn đang ở ngưỡng thấp nhất trong một thập kỷ, khiến thị trường tiếp tục thiếu động lực để hình thành một đợt short cover bền vững.

Về cung cầu Mỹ, tồn kho cuối kỳ 2025/26 được điều chỉnh giảm 25 triệu giạ xuống còn 844 triệu giạ, thấp hơn dự báo 20 triệu giạ. Xuất khẩu tăng 25 triệu giạ, đạt 900 triệu giạ, mức cao nhất trong vòng 5 năm, với toàn bộ mức tăng đến từ lúa mì đỏ cứng vụ đông (HRW), tác động trực tiếp đến giá kỳ hạn KC.

Trên bình diện toàn cầu, tồn kho lúa mì 2025/26 được điều chỉnh tăng thêm 4 triệu tấn, đạt 264 triệu tấn, cao hơn kỳ vọng 3 triệu tấn. Sản lượng thế giới tăng 9,3 triệu tấn lên 816,2 triệu tấn, trong khi nhu cầu tăng 5 triệu tấn lên 814,6 triệu tấn. Các quốc gia có sản lượng tăng chủ yếu gồm Úc, Canada, Nga và Ukraine.

Đậu tương

Nông dân Mỹ đang mất hàng tỷ USD doanh thu từ xuất khẩu đậu tương sang Trung Quốc giữa mùa vụ tiêu thụ chính, khi đàm phán thương mại giữa hai nước vẫn kéo dài. Trung Quốc đến nay vẫn chưa mua bất kỳ lô đậu tương nào từ vụ thu hoạch mùa thu của Mỹ.

USDA hôm thứ Sáu dự báo năng suất đậu tương Mỹ đạt 53,5 giạ/mẫu, tăng nhẹ so với kỳ vọng và gần bằng mức 53,6 giạ trong báo cáo tháng 8.

Về lịch sử, kể từ năm 1990 chỉ có hai năm USDA nâng dự báo năng suất trong báo cáo tháng 8 rồi hạ xuống trong tháng 9, và cả hai năm đó năng suất cuối cùng đều thấp hơn so với ước tính tháng 9.

Báo cáo tháng này cho thấy sản lượng đậu tương Mỹ tăng thêm 9 triệu giạ, đạt 4,301 tỷ giạ, cao hơn 30 triệu giạ so với kỳ vọng thị trường. Diện tích thu hoạch tăng 209 nghìn mẫu, trong khi năng suất giảm nhẹ 0,1 giạ/mẫu xuống 53,5 giạ/mẫu, vẫn là mức kỷ lục. Diện tích tăng tại Minnesota (+150 nghìn) và tại Indiana, Iowa, Nebraska (+50 nghìn mỗi bang), nhưng giảm 50 nghìn tại Illinois và North Dakota. 

Tồn kho cuối kỳ 2024/25 giữ nguyên ở mức 330 triệu giạ, trong khi tồn kho 2025/26 tăng thêm 10 triệu giạ lên 300 triệu giạ, nhỉnh hơn dự báo. Về cán cân cung cầu, USDA cắt giảm xuất khẩu 20 triệu giạ nhưng nâng tiêu thụ ép dầu thêm 15 triệu giạ.

Ở góc độ toàn cầu, tồn kho đậu tương niên vụ 2025/26 được điều chỉnh ở mức 124 triệu tấn, chạm ngưỡng thấp nhất trong phạm vi dự báo. Không có thay đổi nào đối với sản lượng Nam Mỹ, trong khi nhập khẩu của Trung Quốc giữ ổn định ở mức 112 triệu tấn.

Ngô

USDA nâng ước tính sản lượng năm 2025 của Mỹ lên mức kỷ lục 16,814 tỷ giạ, so với 16,742 tỷ giạ trong tháng trước. Tuy nhiên, tình trạng bệnh nấm lan rộng trên các cánh đồng ngô ở vùng Trung Tây Mỹ đang đe dọa làm giảm năng suất, theo cảnh báo của nông dân và chuyên gia cây trồng.

Diện tích thu hoạch tăng 1,356 triệu mẫu, đạt 90,047 triệu mẫu, với mức tăng tập trung tại Nebraska (+250 nghìn), Minnesota và Illinois (+200 nghìn), South Dakota (+150 nghìn) cùng các bang Indiana, Kansas, Missouri và North Dakota (mỗi bang +100 nghìn). Năng suất giảm 2,1 giạ/mẫu xuống còn 186,7 giạ/mẫu, song vẫn ở mức kỷ lục. 

Tồn kho cuối kỳ 2024/25 được nâng thêm 20 triệu giạ, lên 1,325 tỷ giạ do nhu cầu yếu hơn, trong khi tồn kho 2025/26 tăng lên 2,110 tỷ giạ, cao hơn dự báo 100 triệu giạ. Đáng chú ý, xuất khẩu 2025/26 được nâng thêm 100 triệu giạ, lên mức kỷ lục 2,975 tỷ giạ.

Trên bình diện toàn cầu, tồn kho ngô niên vụ 2025/26 được giữ ở mức 281,4 triệu tấn, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Tại Brazil, sản lượng ngô 2024/25 tăng thêm 3 triệu tấn, lên 135 triệu tấn, song phần lớn sản lượng bổ sung này được hấp thụ bởi nhu cầu tiêu thụ nội địa.

Về triển vọng, các nhà đầu cơ giá lên cho rằng sản lượng ngô tại Brazil đã đạt đỉnh và phần lớn nguồn cung bổ sung sẽ được tiêu thụ trong nước, nhờ đó nhu cầu đối với ngô Mỹ vẫn sẽ duy trì ổn định. Trái lại, các nhà đầu cơ giá xuống lo ngại nhu cầu không đủ mạnh, và lượng tồn kho cuối kỳ có thể vượt 2 tỷ giạ sẽ khiến giá có nguy cơ quay lại dưới ngưỡng 4 USD.