Toàn cảnh nền kinh tế Mỹ hiện tại

Tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế (đối với dữ liệu gần nhất) vẫn tốt:

  • Doanh thu bán lẻ tăng trở lại +1% MoM (mức theo tháng khá lớn) trong tháng 7/2024 – dù tháng trước bị sửa đổi giảm nhẹ.


  • Trái ngược với dự đoán của trước đó về việc GDP quý II/2024 của Mỹ lại được điều chỉnh tăng mạnh – đặc biệt ở mảng tiêu dùng. 

  • Lạm phát vẫn đang giảm về mức 2% khá bền vững cùng với việc bình thường hóa thị trường lao động, dù tiến trình giảm lạm phát khá chậm do nhu cầu tiêu dùng vẫn còn.


Thị trường lao động đã bình thường hóa như giai đoạn trước Covid:

  • Mức tăng trưởng việc làm ngày một thấp – nhưng tỷ lệ sa thải cũng thấp

=> cho thấy doanh nghiệp đã bão hòa lao động (không cần tuyển thêm nhiều - cũng không cần sa thải nhiều).


Vì thị trường lao động đã bão hòa nên chỉ cần một diễn biến xấu hơn cũng có thể khiến thị trường lao động trở lên nguy cấp.

Đây là lý do vì sao:

  • Fed phải theo dõi sát sao dữ liệu lao động gần đây.

  • Kéo theo việc đường cong lợi tức – hay thị trường tài chính thường phản ứng khá mạnh mẽ với dữ liệu lao động gần đây. 

Báo cáo lao động và phản ứng trên thị trường tài chính

Dữ liệu về lao động tuần qua có gì đáng lo ngại?

  • Tăng trưởng việc làm (tính theo bảng lương: non-farm payroll) trong tháng 8 không như kỳ vọng:


  • Việc làm lại mất đi tại 2 mảng khá quan trọng: sản xuất và bán lẻ


  • Quan trọng hơn là mức sửa đổi của 2 tháng trước cực lớn, đi kèm với việc “trợ cấp việc làm” lớn từ chính phủ trong những tháng trước đó. 


  • Dù tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 8 giảm còn 4.2%, nhưng con số này vẫn cao hơn cho con số 4.0% tháng 5/2024 – khiến tỷ lệ thất nghiệp trung bình 3 tháng gần nhất tăng cao.

=> Kéo theo chỉ báo suy thoái lao động theo Sam Rules tiếp tục tăng lên 0.57 – báo động nguy cơ suy thoái từ thị trường lao động.


  • Còn lại: các con số khác về thị trường lao động  vẫn ở mức khá cân bằng chứ không quá xấu (việc làm vẫn tăng trưởng).

  • Ngoài ra: việc nhu cầu lao động của doanh nghiệp không quá lớn như đợt sau Covid là một điều tốt cho suy thoái – vì tăng trưởng lương sẽ chậm lại, nhưng với điều kiện doanh nghiệp không bắt đầu sa thải.

  • Và hiện tại, khi nhu cầu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ thì doanh nghiệp vẫn sẽ chưa sa thải nhân viên. 

Đây là lý do khiến thị trường vẫn price in khả năng lớn hơn việc Fed sẽ chỉ cắt -25bps trong tháng 9.