Phân tích kỹ thuật 

Giá đồng đang tăng ổn định trong kênh giá lên. Mô hình nến bullish engulfing xuất hiện trong vùng giá đi ngang gần kháng cự cho thấy tín hiệu tích lũy mạnh. Nếu phá vỡ vùng này, đồng có thể tiếp tục tăng về biên trên của kênh giá.


Giá bạc đang tích lũy gần đỉnh trong kênh tăng, với mô hình spinning top thể hiện sự do dự nhưng vẫn nghiêng về phe mua. Nếu điều chỉnh về lại vùng breakout, đây có thể là cơ hội vào lệnh thuận xu hướng với tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt.


Kinh tế vĩ mô 

Hoa Kỳ 

Chỉ số sản xuất Philadelphia Fed tháng 6 giảm xuống -4, thấp hơn kỳ vọng -1.5, cho thấy hoạt động sản xuất trong khu vực tiếp tục suy yếu. Đơn hàng mới giảm đáng kể còn +2.3 (từ +7.4), giờ làm việc chuyển sang tiêu cực -1.6 (từ +2), trong khi lượng hàng xuất xưởng cải thiện lên +8.3 (từ -13). 

Tuy nhiên, điểm đáng lo ngại nhất là lao động sụt mạnh, từ +16.5 xuống -9.8, cho thấy áp lực suy thoái đang lan rộng sang thị trường việc làm trong lĩnh vực sản xuất.


Cả số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục (màu xanh) và số lao động mất việc vĩnh viễn (màu cam) đều đang tăng trở lại từ mức thấp trong chu kỳ. Tuy nhiên, tốc độ gia tăng vẫn chưa đủ mạnh để phát đi tín hiệu rõ ràng về một cuộc suy thoái. Thị trường lao động đang yếu đi, nhưng chưa bước vào giai đoạn lao dốc nghiêm trọng.


Số thành viên FOMC đánh giá rủi ro lạm phát PCE lõi có khả năng tăng cao hơn đã giảm xuống 14 người trong tháng 6 – thấp hơn so với quý trước, nhưng vẫn ở mức cao so với mặt bằng lịch sử. Điều này cho thấy Fed đang dần bớt lo ngại, nhưng vẫn chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.


Mặc dù dự báo lãi suất trung vị cho năm 2025 không thay đổi, các thành viên FOMC hiện dự báo sẽ có ít đợt cắt giảm hơn trong năm 2026 và 2027, theo biểu đồ dot plot mới nhất. Điều này phản ánh quan điểm thận trọng hơn của Fed trong trung hạn, khi áp lực lạm phát có thể kéo dài lâu hơn kỳ vọng trước đó.


Donald Trump tiếp tục công kích Chủ tịch Fed Jerome Powell  và cho rằng Fed đang bỏ lỡ cơ hội cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Ông nhấn mạnh nếu Powell hạ lãi suất xuống mức 1–2%, Mỹ có thể tiết kiệm tới 1.000 tỷ USD mỗi năm. 

Mặc dù thừa nhận việc chỉ trích quá mạnh có thể khiến Powell khó hành động, Trump vẫn cho rằng không còn lạm phát đáng kể, và Fed cần hành động ngay thay vì chờ đợi. Trump cũng úp mở khả năng sa thải Powell.


Trung Quốc 

Lĩnh vực bất động sản Trung Quốc vẫn đang suy yếu rõ rệt, với cả diện tích sàn khởi công mới (đường màu đỏ) và diện tích sàn hoàn thiện (đường màu đen) tiếp tục lao dốc. Đặc biệt, kể từ giữa năm 2021, khối lượng xây dựng mới đã giảm liên tục về mức thấp nhất trong vòng hơn 10 năm. 

Xu hướng này phản ánh niềm tin thị trường yếu, áp lực tài chính của các chủ đầu tư, và tác động dây chuyền đến nhu cầu tiêu thụ thép, đồng, nhôm và các kim loại công nghiệp khác.


Thị trường hàng hóa 

Thị trường đồng toàn cầu đang bước vào giai đoạn siết cung rõ rệt khi tồn kho liên tục sụt giảm, đặc biệt là tại LME – nơi lượng dự trữ chạm mức thấp nhất trong 2 năm qua. 

Giá hợp đồng giao ngay tăng vọt, đẩy chênh lệch giá (backwardation) lên tới 275 USD – mức cao nhất kể từ tháng 11/2021. Áp lực chủ yếu đến từ nhu cầu gia tăng tại Trung Quốc và làn sóng vận chuyển kim loại sang Mỹ trước thời điểm dự kiến công bố áp thuế. Dù tồn kho tại CME tăng mạnh lên đỉnh 7 năm, xu hướng chung cho thấy thị trường đang bước vào chu kỳ thắt chặt nguồn cung ngắn hạn.


Chi phí luyện tinh quặng đồng (TC) nhập khẩu tại Trung Quốc tiếp tục lao dốc về mức thấp kỷ lục nhiều năm, phản ánh rõ tình trạng thiếu hụt nguồn cung tinh quặng trên toàn cầu. 

Việc các nhà máy luyện phải trả giá cao hơn để thu mua nguyên liệu đầu vào cho thấy áp lực thắt chặt nguồn cung đang gia tăng mạnh, có thể dẫn đến sản lượng đồng tinh luyện giảm trong thời gian tới. Đây là tín hiệu mang tính hỗ trợ giá tích cực cho thị trường đồng, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu phục hồi tại Trung Quốc và Mỹ.


Trong tuần kết thúc ngày 17/6, khi giá dầu Brent tăng vọt 14,3%, các quỹ đầu cơ và giao dịch thuật toán (CTAs) đã nâng vị thế mua ròng lên mức cao nhất trong 11 tuần, đạt 273.175 hợp đồng – tăng 39%. Động lực đến từ việc mở mới 35.800 hợp đồng mua và đóng gần 40.400 hợp đồng bán. Lượng bán khống hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng, chỉ còn 79.000 hợp đồng. 


Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent có thể chạm mốc 110 USD/thùng nếu dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz bị gián đoạn 50% trong 1 tháng, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang giữa Iran và các nước phương Tây. 

Trong khi đó, nếu nguồn cung từ Iran giảm vĩnh viễn 1,75 triệu thùng/ngày và không được OPEC bù đắp, giá Brent sẽ duy trì quanh 80 USD/thùng, còn trong kịch bản OPEC bù đắp một phần, giá sẽ thấp hơn 80 USD nhưng vẫn cao hơn mức cơ sở hiện tại.