Tính đến thời điểm hiện tại, giá vàng đã ghi nhận mức tăng khoảng 28% trong năm nay, được hỗ trợ bởi chiến tranh thương mại toàn cầu, rủi ro địa chính trị và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, sau khi chạm mốc kỷ lục trên 3.500 USD/oz hồi tháng 4, giá vàng đã đi vào giai đoạn tích lũy và thiếu động lực để tiếp tục tăng lên.

Vàng là tài sản có hiệu suất tốt nhất kể từ đầu năm 2025

Vàng là tài sản đạt hiệu suất tốt nhất từ đầu năm tới nay

Dòng vốn ETF chậm lại, vị thế mua ròng trên thị trường tương lai giảm

Một trong những động lực lớn thúc đẩy giá vàng từ đầu năm là dòng vốn vào các quỹ ETF, nhưng trong vài tuần gần đây, dòng vốn này đã bắt đầu chậm lại, phản ánh tâm lý nhà đầu tư đang dịu xuống. Nửa đầu năm nay ghi nhận dòng vốn dương mạnh mẽ đổ vào ETF vàng, đạt hiệu suất bán niên tốt nhất kể từ nửa đầu năm 2020. Thông thường, khi giá vàng tăng, lượng vàng nắm giữ trong các ETF cũng tăng theo. Tuy nhiên, lượng nắm giữ hiện tại vẫn thấp hơn so với đỉnh năm 2020, cho thấy còn dư địa tăng thêm nếu nhu cầu quay lại.

Vị thế mua ròng hợp đồng tương lai vàng đang giảm

Dữ liệu từ CFTC cho thấy các vị thế mua ròng trên hợp đồng tương lai vàng đang giảm, phản ánh sự thận trọng của giới đầu cơ

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào

Ngược lại với xu hướng nhà đầu tư cá nhân, các ngân hàng trung ương vẫn duy trì mua vào hàng tháng tính đến tháng 5.

Tháng 5, các ngân hàng trung ương đã bổ sung 20 tấn vào dự trữ vàng toàn cầu – tăng nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 12 tháng là 27 tấn. Dẫn đầu là Ngân hàng Quốc gia Kazakhstan (7 tấn), theo sau là Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan (mỗi nước 6 tấn). Trong khi đó, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) bán ra 5 tấn.

Trung Quốc tiếp tục mua vàng tháng thứ 8 liên tiếp vào tháng 6, nâng tổng lượng mua kể từ tháng 11 năm ngoái lên 1,1 triệu ounce (khoảng 34,2 tấn). Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng dự trữ vàng thêm 70.000 ounce riêng trong tháng 6.

Theo khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), 43% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho biết họ sẽ tiếp tục mua vàng trong 12 tháng tới, và 95% tin rằng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng. Lý do chủ yếu là vàng là công cụ đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro trong khủng hoảng và lạm phát.

Tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương đã tăng gấp đôi kể từ khi chiến tranh Nga – Ukraine bùng nổ năm 2022, từ khoảng 500 tấn/năm lên hơn 1.000 tấn. Năm ngoái, các ngân hàng trung ương mua tổng cộng 1.045 tấn vàng, chiếm gần 1/5 tổng nhu cầu toàn cầu. Các nước mua nhiều nhất gồm Ba Lan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ.

Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ bạc

Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ vàng

Các yếu tố hỗ trợ vẫn hiện diện

Mặc dù đà tăng của vàng đang chững lại, các yếu tố hỗ trợ mang tính dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, bao gồm:

  • Nhu cầu từ ngân hàng trung ương

  • Nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và thương mại tiếp tục leo thang.

Tuy nhiên, đà giảm trong dòng vốn ETF và vị thế mua ròng trên thị trường tương lai cho thấy tâm lý đầu tư đang hạ nhiệt. Do đó, vàng cần một chất xúc tác mới để thoát khỏi vùng tích lũy hiện tại.

Hiện tại, mối bất định trong thương mại toàn cầu vẫn đang bao trùm, đặc biệt sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra đe dọa áp thuế với Liên minh Châu Âu từ ngày 1/8 nếu hai bên không đạt được thỏa thuận thương mại mới. Dù vậy, ông Trump vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục đàm phán với hầu hết các đối tác lớn.

Trong bối cảnh rủi ro thương mại toàn cầu duy trì ở mức cao, môi trường thị trường bất định này nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng. Nếu các cuộc đàm phán thất bại hoặc leo thang thành xung đột, giá vàng có thể được kích hoạt để thiết lập một đỉnh cao mới.

Tuy nhiên, giá vàng duy trì ở mức quá cao trong thời gian dài có thể khiến nhu cầu tiêu dùng suy yếu, từ đó giới hạn tiềm năng tăng giá tiếp theo.

Tóm lại, vàng đang ở trong trạng thái chờ đợi, và chỉ cần một yếu tố bất ngờ – dù là chính trị hay kinh tế – cũng có thể tái khởi động một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ.