Chỉ số CPI mới nhất cho thấy lạm phát đang quay trở lại đà tăng, với mức tăng 3% so với tháng trước và 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, phản ứng từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lại hoàn toàn im lặng. Trong bối cảnh này, câu hỏi đặt ra là: Liệu Fed còn khả năng kiểm soát lạm phát, hay họ đang bị động trước dòng xoáy của chính sách tài khóa và kinh tế toàn cầu?

Lạm phát Mỹ đang quay trở lại đà tăng

Các tín hiệu thị trường, từ giá tiêu dùng đến chỉ số giá sản xuất (PPI), đều cho thấy áp lực lạm phát đang quay trở lại – nhưng phản ứng của Fed vẫn là “chờ đợi”. Vấn đề nằm ở chính quy trình ra quyết định của Fed, vốn được thiết kế để phản ứng với dữ liệu "hoàn hảo", trong khi thực tế hiện nay là một ma trận đầy mâu thuẫn: dữ liệu bị thiếu, bị bóp méo và các yếu tố chính sách mới như thuế quan chưa được phản ánh rõ trong các chỉ báo kinh tế.

Một phần nguyên nhân đến từ chính sách thuế quan mới của Tổng thống Trump. Mức thuế 10% trên diện rộng có thể được thiết lập như một ngưỡng chuẩn, kết hợp với các biện pháp như nới lỏng quy định, khuyến khích sản xuất trong nước. Nhưng hệ quả không dừng lại ở hàng hóa nhập khẩu, mà các dòng vốn cũng bị ảnh hưởng. Thuế quan làm gián đoạn lưu chuyển tài chính, buộc Mỹ phải tự tài trợ cho thâm hụt ngân sách ngày càng lớn. Đó là lý do vì sao lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã bật tăng trở lại lên vùng 4,5% – bất chấp việc Fed không nâng lãi suất.

Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ bật tăng

Câu chuyện sâu xa hơn là về lòng tin: nếu thị trường mất niềm tin vào sự độc lập của Fed – đặc biệt khi có những lời kêu gọi thay thế Chủ tịch Powell – lãi suất dài hạn có thể tăng mạnh hơn nữa. Khi niềm tin suy giảm, chỉ một lời nói từ lãnh đạo chính trị cũng có thể làm chao đảo thị trường trái phiếu.

Trong bức tranh lớn hơn, nền kinh tế Mỹ đang có một điểm sáng đó là làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Với quy mô đầu tư vượt 10% GDP, đây có thể là “cuộc cách mạng công nghiệp” mới. Dù không phải khoản đầu tư nào cũng sinh lời, nhưng dòng vốn đổ vào AI cho thấy kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng mới – nếu chính sách và tài chính được giữ ổn định.

Ở khía cạnh chính sách công nghiệp, chính phủ Mỹ đang từng bước giảm phụ thuộc vào Trung Quốc, đặc biệt trong lĩnh vực khoáng sản chiến lược như đất hiếm. Việc Bộ Quốc phòng đầu tư 400 triệu USD vào MP Materials, và Apple đầu tư thêm 500 triệu USD, cho thấy mô hình “hợp tác công – tư kiểu Mỹ” đang hồi sinh dưới một hình thức không điều hành trực tiếp, mà hỗ trợ bằng vốn rẻ và cải cách thủ tục.

Tóm lại, thị trường tài chính đang bước vào giai đoạn mới: chính sách tiền tệ lùi lại phía sau, chính sách tài khóa và công nghiệp tiến lên dẫn dắt. Lạm phát tăng trở lại, nhưng Fed không thể (hoặc không dám) hành động. Nhà đầu tư không thể chỉ dựa vào lãi suất điều hành như trước – mà phải theo dõi sát các diễn biến chính sách, dòng tiền và chu kỳ đầu tư mới như AI và chiến lược tài nguyên để đưa ra quyết định đúng đắn trong một thế giới đầy bất định.