Trong nửa đầu tháng 6, thị trường bạc chứng kiến một đợt tăng giá mạnh vượt mốc 36 USD/ounce – mức cao nhất kể từ năm 2012. Sự bứt phá này diễn ra chỉ trong vài phiên, khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: đây là tín hiệu khởi đầu cho một chu kỳ tăng mới hay chỉ là đợt tăng ngắn hạn mang tính đầu cơ?

Yếu tố kỹ thuật là động lực chính 

Động lực chính thúc đẩy giá bạc gần đây đến từ yếu tố kỹ thuật, cụ thể là hoạt động tất toán và chuyển hợp đồng tháng 7 trên sàn COMEX. Tổng vị thế mở ở kỳ hạn này lên tới gần 588 triệu ounce – mức cao bất thường. Khi các vị thế bán khống bị buộc phải mua lại để đóng hợp đồng hoặc chuyển sang kỳ hạn sau, lực cầu kỹ thuật tạo ra cú "squeeze" đẩy giá tăng vọt.

Thực tế từng cho thấy, những đợt tăng giá do yếu tố kỹ thuật như vậy thường kết thúc đột ngột sau khi quá trình chuyển hợp đồng kết thúc. Điển hình như vào tháng 4/2011, bạc tăng gần 28% chỉ trong một tháng, lên sát mốc 50 USD/ounce. Tuy nhiên, ngay sau kỳ hạn hợp đồng kết thúc, giá giảm mạnh về 33 USD chỉ trong vòng 5 ngày. 


Giá bạc từng tăng mạnh trong năm 2011 do hoạt động tất toán hợp đồng nhưng đã giảm mạnh sau đó

ETF bùng nổ, bạc vật chất bị chốt lời

Một điểm đáng chú ý khác là dòng tiền đổ vào các quỹ ETF bạc tăng đột biến trong tháng 5. Chỉ riêng trong tháng này, nhà đầu tư đã mua ròng tới 24 triệu ounce bạc thông qua ETF – chiếm gần 70% tổng lượng mua ròng từ đầu năm. Đây là dấu hiệu cho thấy niềm tin dài hạn vào bạc đang dần quay lại, đặc biệt từ những nhà đầu tư tổ chức hoặc nhà đầu tư cá nhân muốn sở hữu bạc gián tiếp.


Dòng tiền đổ vào các quỹ ETF bạc tăng mạnh trong 5 tháng đầu năm 2025

Ngược lại, thị trường bạc vật chất lại bị chốt lời. Nhiều nhà đầu tư đã bán bạc thỏi và tiền xu sau khi giá tăng mạnh. Một số đại lý cho biết họ đang tồn kho lượng lớn bạc cũ mua lại từ nhà đầu tư cá nhân, khiến nhu cầu mua mới từ các xưởng đúc gần như bằng 0 trong những ngày đầu tháng 6.

Cung vẫn dồi dào, cầu ổn định nhưng không bùng nổ

Tổng lượng bạc tồn kho trên sàn COMEX hiện vượt 500 triệu ounce – mức cao kỷ lục. Ngoài ra, còn có một lượng lớn bạc nằm rải rác tại các kho thương mại ở Mỹ, châu Âu và châu Á, đặc biệt là Trung Quốc. Điều này cho thấy nguồn cung bạc trên toàn cầu vẫn rất dồi dào.


Nguồn cung bạc vẫn dồi dào đủ đáp ứng

Về phía cầu, dù vẫn giữ ở mức cao, nhưng trưởng nhu cầu đã bắt đầu chậm lại. Nhu cầu bạc cho ngành năng lượng mặt trời tiếp tục vượt 200 triệu ounce/năm, nhưng tốc độ tăng đã chậm lại do một số chính sách hỗ trợ đang bị cắt giảm. Nhu cầu điện tử giữ vững quanh 220 triệu ounce/năm, trong khi cầu nữ trang và bạc gia dụng có xu hướng giảm. Nhìn chung, nhu cầu tiêu dùng không tạo ra đủ động lực để duy trì đà tăng giá mạnh trong ngắn hạn.


Nhu cầu bạc vẫn ở mức cao nhưng tốc độ tăng trưởng dự báo sẽ chậm lại

Bối cảnh vĩ mô - lực đẩy trung và dài hạn

Mặc dù yếu tố kỹ thuật là động lực chính trong ngắn hạn, không thể bỏ qua vai trò của bất ổn chính trị – kinh tế toàn cầu trong việc duy trì dòng tiền đầu tư vào kim loại quý. Lo ngại về lạm phát, nợ công và suy thoái kinh tế đang khiến nhiều nhà đầu tư tìm đến các tài sản trú ẩn như bạc và vàng. Đây là động lực thúc đẩy đà tăng giá bạc bền vững hơn trong trung – dài hạn,  đặc biệt nếu các bất ổn vĩ mô vẫn tiếp diễn trong 2025 và 2026.

Trong ngắn hạn (3 tháng tới), giá bạc có thể dao động trong vùng 31 – 38,5 USD/ounce, với khả năng xuất hiện các cú tăng giá mạnh ngắn hạn lên 40 USD do dồng tiền đầu cơ. Tuy nhiên, sau giai đoạn đáo hạn hợp đồng tháng 7, thị trường có thể điều chỉnh giảm nếu không có thêm yếu tố hỗ trợ mới.

Về dài hạn, triển vọng giá bạc vẫn tích cực nếu các rủi ro chính trị và kinh tế toàn cầu tiếp tục leo thang. Các yếu tố như nhu cầu năng lượng sạch, nới lỏng chính sách tiền tệ, và dòng vốn đầu tư dài hạn có thể đẩy bạc vào một chu kỳ tăng mới kéo dài đến 2026–2027, thậm chí vượt đỉnh lịch sử năm 2011.


Dự báo giá bạc trong 3 tháng tới có khả năng tăng lên 37.5 – 38.5